七年的寻找与结构，六家银行提供的450亿美元收购专项贷款，全球三大铁矿石生产商之一的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正使出全身解数，希望将全球最大的钾肥生产商加拿大Potash公司揽入怀中。
在第一轮386亿美元报价被拒绝之后，必和必拓又向Potash公司提倡了390亿美元的恶意收购。P ot a s h公司的股东以为收购价钱依然过低，最先在全球规模内寻找其他能提出竞争性报价的公司。
必和必拓与淡水河谷、力拓垄断了全球70%的铁矿石资源，依赖这种在价钱和产量上的话语权，使得它较容易就获得高利润。为什么这么一家资源类企业，要花云云大的资金和本钱，去做一个需要突破政府审批、整合难题、被收购方治理层流失等重重难题才可能乐成的并购？
坚持高增添的资源激动和对钾肥市场远景的看好，以及控制全球钾肥市场的定价是必和必拓下此刻意的主要缘故原由。
在阻止今年6月30日的2010财年中，必和必拓净利润由2009年同期的59亿美元提升至127亿美元，增添一倍以上。但它却对未来的业绩体现出一定的担心，中国、日本、西欧的钢铁生产商均已宣布在今年下半年举行减产，必和必拓以为全球钢铁产能过剩将攻击诸如铁矿石和炼焦煤等商品的短期需求。
着实，三大铁矿石企业都是多元化的资源类公司，必和必拓CEO高瑞思明确体现，公司收购资源的战略是大型、低本钱、长寿命、多元化资产。显示，钾肥切合高瑞思的这一标准。
事实上，早在2003年，Potash就已经最先关注钾肥，希望进入化肥工业。最近，高瑞思对外宣称，在该公司的生长上，镍和铝不像其他产品那么主要，资笔僻出妄想的重点不可能放在这两个部分。
钾肥会成为铁矿石以外另一个被抢购的大宗商品品种吗？若是这项并购乐成，又会对全球的钾肥市场名堂爆发怎样的影响？
钾肥的诱惑
钾肥，着实只是大宗商品市场的新宠。在已往的20年间，钾肥的产量以每年1%的速率缓慢增添，它的价钱扣除通胀因素却下降了35%。
直到2008年，钾肥价钱一下子上涨了3倍，抵达每吨800美元，条约价钱甚至一度凌驾1000美元大关。2009年，受经济�；挠跋�，钾肥价钱又下降到每吨300多美元。现在，国际市场的钾肥价钱维持在300-350美元之间。
受此影响，P o t a s h公司的股价也由最高时241美元暴跌一半。必和必拓公司以为，现在P o t a s h产品生产的本钱曲线处于或靠近于偕行业水平的最低谷，因此在这个时间段提出以每股130美元收购Potash公司。
但Potash公司股东以为价钱过低，其投资者指出必和必拓可能必需提高其出价至每股150-160美元，才华赢得PotashCorp董事会的支持。
“钾肥是一种和铁矿石最为相像的大宗商品。”信达证券化工剖析师郭荆璞告诉《英才》记者。
首先，这两种资源都高度集中。据统计，全球3/4以上的钾肥产能、产量被9家利益关联的企业掌控；其次，与绝大大都的大宗商品都有期货差别，这两个品种却没有。它们的价钱主要由供需关系决议，上游资源厂商按需生产，这就使得价钱向下波动的危害要小许多。
不过，钾肥资源的有限性是一个不可忽视的因素。全球钾肥供需名堂保存严重的差池称征象，天下上有凌驾150个国家消耗钾肥，可是只有包括加拿大、俄罗斯、中国在内的12个国家生产钾肥，前10位的生产商把持了90%的产能和产量。
凭证信达证券的研究报告，全球钾肥剩余产能并未几，纵然维持全球90%以上的开工率也只能委屈知足未来每年4%的需求增添。
必和必拓信托，未来在新兴市场对钾肥的市场需求将一直增添。因此，它摆出一副势在必得的架式。
Potash公司CEO多伊尔对此做出了自己的评价。他以为必和必拓的妄想很无邪，“事实不止一次证实，盲目生产，不思量市场是一种休业战略。”
但高瑞思却体现得很有信心，他以为纵然斥资400多亿美元全现金要约收购Potash公司，公司仍坚持“A”信用评级。
郭荆璞算了一笔账，必和必拓公司融资450亿，一年的财务本钱顶多四五十亿。而钾肥产品的现金流是很是好的，纵然坚持现在一吨300多美元的低价，一年卖掉八九百万吨，这个现金流还贷款一点问题都没有。同时，这一收购能够使必和必拓在大宗商品的种类、运营的地理区域、主顾群方面越发多元化。
中国的并购激动
近些年来，在全球争取上游资源之时，似乎必不可少地会泛起中国企业的身影。正当必和必拓与Potash公司举行多方博弈之时，有新闻以为海内的大型化工企业中化集团将加入竞购的行列，充当“白衣骑士”。
据悉，当一家公司成为其他企业的并购目的后(一样平常为恶意收购)，公司的治理层为阻止恶意接受的爆发，会去寻找一家友好公司合并，后者就被称为“白衣骑士”。
全天下最大的买家，收购了全球最大的化肥供应商，这样的想法听上去相当的诱人。但郭荆璞以为，中化集团充当“白衣骑士”收购Potash公司的可能性较小。一来，收购的金额太大，中化集团实力不太够。另外，充当“白衣骑士”一样平常会和Potash公司治理层有一个协议，对他们有一定的权力包管，并且出价很可能会需要比必和必拓横跨20%以上，而中化集团2009年的总资产仅为251.3亿美元。
从2003年，必和必拓最先起劲结构钾肥市场。2010年1月，必和必拓以3.41亿加元买下了加拿大第二大钾肥生产商阿萨巴斯卡公司，同时公司的妄想产能也跃升至1000万吨以上，抵达了现在全球钾肥产量的25%。
P o t a s h公司是全球最大的化肥、相关工业品和饲料综合性公司，2009年，它的钾肥营业占全球产量的11%和全球总产能的20%。若是本次收购Potash公司乐成，必和必拓将成为全球钾肥市场的绝对主导者。
垄断往往带来逾额利润，这点在铁矿石市场获得了充分的体现。当上游的钾肥资源越发集中，是否会泛起像铁矿石行业整体大幅加价，下游市场被掐住脖子的征象？
中投照料化工行业研究员常轶智指出，现在全球钾肥的定价模式是通过一年一度的谈判方法告竣年度定价，主要由供应商控制价钱。而克日必和必拓明确体现了希望旗下所有的商品都实验市场定价，倘若必和必拓乐成收购Potash，全球钾肥市场的定价方法将极有可能爆发转变。
现在海内的产量或许能占到整个供应量的40%以上，据信达证券研究推测，以后将逐步能抵达60%的自给量。怎样捉住时机举行收购，将是海内企业需要解决的难题。